世界が「利上げ」を警戒する週に、たった一人「下げろ」と叫ぶ人がいる

今週は、世界のお金の流れが、まとめて動くかもしれない一週間なの。

水曜にアメリカ(FRB)、木曜にイギリス(BOE)、そして週末に日本(日銀)。世界の主要な中央銀行が、立て続けに「金利をどうするか」を決める。しかも今、空気は明らかに「利下げ」より「インフレ、まだ死んでなくない？」に傾いてる。

ところが、その空気のなか、たった一人、正反対のことを叫んでる人がいる。アメリカ大統領、ドナルド・トランプ。「アメリカの金利は、世界でいちばん低くあるべきだ」って。しかも面白いのが——彼が「金利を上げそうな」相手が、ほかならぬ自分で選んだFRB議長、という点なの。今日は、この奇妙な対決を、ほどいていくわね。

まず、トランプが何を言ったか
ところがFRBは逆を向いている
「上げれば大統領が怒る、上げなければ市場が失望する」
そして、これは「世界同時」の空気なの
日本のあたしたちへ
今日のまとめ

まず、トランプが何を言ったか

日曜、トランプはアイルランドにいたの(自分のゴルフ場で開かれてた大会を観戦してた)。そこで、FRBが今週利上げするかもしれない、という話しを振られて、こう言い放った。米国はこれだけ強いのだから、他国がどんな計算式を使っていようと関係なく、世界でいちばん低い金利を払うべきだ——という趣旨のことを。

要するに、「アメリカは世界最強なんだから、借金の利息(=金利)も世界一安くて当然だろ」という理屈。

経済学者:「インフレ率、雇用、期待インフレ、実質金利を見て……」→トランプ:「アメリカ強い。だから金利安くしろ」。モデルが違うの。というか、モデルがないの。

金利が低ければ、住宅ローンも企業の借入も軽くなって、景気には気持ちいい。しかも今、11月には中間選挙が控えてる。物価高や借入コストへの不満が選挙の逆風になるなか、政権にとって低金利は、政治的にも歓迎したい話しなのよ。

トランプ政権内からも、FRBに低金利を求める声は、繰り返し出ている。ホワイトハウス「FRBの独立性は尊重します」→同時にホワイトハウス「で、利上げはしないよね？」。

独立は尊重する、ただし希望進路は伝える。進路指導の先生か。

ところがFRBは逆を向いている

ここが、今週いちばんの見どころ。

そのFRBを率いるウォーシュ議長は、金利を「上げる」方向へ迫られる局面に入ってるの。先週このブログで書いたとおり、金曜のCPI(消費者物価)でコアのインフレが予想より熱かった。ウォーシュさん自身、「インフレ抑制には、まだやるべき仕事がある」というタカ派寄りの姿勢を示してる。7月の会合ではまだ「据え置き」が多数派だったのに、今や市場はほぼ、「先生、もう利上げするって知ってます」の顔をしてる。CPI後、市場が織り込む利上げ確率は、9割近くまで跳ね上がったの。FOMC、まだ答案を出してないのに、市場が先に採点してるのよ。

そして、ここがドラマなの。ウォーシュ議長を指名したのは、ほかでもないトランプ本人。今年5月に議長に就任した。トランプがウォーシュに「低金利寄りの政策」を期待していたことは、就任前から明らかだった。

……なのに、いざ蓋を開けたら、そのFRBが、任命者の要求と正反対の「利上げ」に向かってる。自分で薔薇を渡した男が、初回放送からインフレとデートしてるの。

トランプ：「君を選んだのは僕だよね？」

ウォーシュ：「でも私、物価安定と向き合いたいの」。

The Fed Bachelor、第一話から修羅場よ。

トランプが欲しかったのは「低金利にしてくれるFRB議長」。ところが届いた商品を開封したら、インフレファイターが入っていた。返品期限：ありません。

ちなみにトランプは、前の議長(パウエルさん)には容赦なく罵倒を浴びせてたけど、ウォーシュさんには珍しく気を遣ってて、「いい仕事をしてる」と持ち上げてもいる。自分が選んだ手前、真正面から叩けない。この微妙な距離感も、なんだか人間くさいでしょう。

「上げれば大統領が怒る、上げなければ市場が失望する」

じゃあ、ウォーシュ率いるFRBはどうするのか。実はこれ、どっちに転んでも痛い、究極の板挟みなの。

利上げすれば、任命者であるトランプ大統領の怒りを買う。かといって、利上げを見送れば——市場から「政治圧力を意識したのでは？」と疑われ、FRBのインフレ対応への信認(=独立して正しい判断をする、という信頼)を傷つけるリスクがある。

実際、「これだけ利上げを織り込んだ状態で見送れば、長期金利が跳ねる可能性がある」との指摘も出てる。

上げる→大統領が怒る。上げない→債券市場が怒る。選択肢A：怒られる。選択肢B：別の人に怒られる。

新任管理職あるあるの、最終形よ。しかも中央銀行にとって、この「信認」は、お金より大事な資産なの。「あの中銀は、政治家に言われて金利を動かす」と思われた瞬間、その国の通貨や国債への信頼が揺らぐから。就任から4か月、いきなり最大の試練ね。

そして、これは「世界同時」の空気なの

もう一つ大事なのが、これがアメリカだけの話しじゃない、ということ。ただし——「世界が一斉に利上げ」ではないの。ここ、正確に見ておくわね。

ECB(ヨーロッパ)：先週9月10日に、すでに25bp利上げ済み
FRB(アメリカ)：今週、利上げ観測が急上昇
日銀(日本)：今週、利上げが有力視
BOE(イギリス)：今週は据え置き予想。ただし11月にも動く芽
カナダ：9月に据え置き(7会合連続)

つまり、全員が一斉に上げてるわけじゃない。でも、世界の中央銀行のあいだで、「利下げ」より「インフレ再燃への警戒」が、はっきり前面に出てきた——これが今週の本当の景色なの。世界の中央銀行が突然、同じグループLINEで「ねえ、インフレまたきてない？」とザワつき始めた感じ。

ECB「上げました」、FRB「上げるかも」、日銀「上げるかも」、BOE「今回は待つ。でも見てる」、カナダ「とりあえず据え置き」——そして、トランプ「下げろ」。会議の議題を、一人だけ読んでないのよ。

日本のあたしたちへ

「アメリカの大統領と議長のケンカでしょ。日本には関係ないわ」——そう思うわよね。でも、これがけっこう、あなたのお財布に効くの。2つだけ持って帰ってね。

ひとつめ。今週は、あなたの生活に直結する数字が、続けて動く可能性があるということ。日本の日銀は、今週(9/17〜18)の会合で、政策金利を1.25%へ引き上げるとの見方が有力。実現すれば、約31年ぶりの水準よ。背景は、名目の賃金の伸び(春闘は約30年ぶりの高い賃上げ率)と基調的な物価上昇。ただし——ここ大事——物価を差し引いた「実質」の賃金は、まだほとんど増えてないの。日銀が見てるのは前者、あたしたちの財布が感じてるのは後者。同じ「賃金」でも、まるで別の話しよ。

そして、もし利上げされれば、いちばん響くのは住宅ローンの金利。ただし——日銀が25bp上げたからといって、翌朝ポストを開けたら銀行から「おめでとうございます。返済額、爆上げです♡」と手紙がくるわけじゃないの。でも、方向は確実に変わる。だから今見るべきは、ニュース速報より、自分のローン契約(変動か固定か)なのよ。

そしてFRBと日銀が同じ週に政策を決めれば、為替は振れやすい。ただし「日銀が利上げした＝円高」と、単純にはいかないの。市場がすでにどこまで織り込んでいたか、そして両中銀が「この先どうする」と語るかで、円高にも円安にも振れうる。為替市場って、決定そのものより「で、次どうすんの？」に、異常にうるさいの。彼氏だったら、面倒くさいタイプよ。

ふたつめ。「中央銀行の独立性」という言葉を、覚えておいてほしいの。今アメリカで起きてるのは、「政治家が中央銀行に、金利を下げろと公然と迫る」という構図。「中央銀行は政治から独立しています」という制度の横で、大統領が「もちろん独立していい。で、下げるよね?」と立ってる。自由恋愛を認めながら、結婚相手だけ指定してくる親みたいなものよ。もしこれが通ってしまうと——中銀が政治の言いなりで金利を動かすようになると、その国の通貨やお金への信頼が、長い目で揺らいでいく。これは対岸の火事じゃないの。日本でも、政権が日銀にどう向き合うかは、円の信頼に直結する話。だから「政治家 vs 中央銀行」というニュースは、遠い政治ドラマじゃなくて、あなたの持ってる円の”信用力”の話でもある、と知っておいてね。

今週、世界の中央銀行が続々と金利を決める。そのなかで、アメリカでは大統領と、彼が選んだ議長が、正面からぶつかろうとしてる。慌てて何かする週じゃないわ。ただ、9月16日(米FRB)、17日(BOE)、17〜18日(日銀)——このカレンダーに丸をつけて、「利上げか、据え置きか」「トランプはどう出るか」を、ちょっと気にしておく。それだけで、来週ニュースが騒いだとき、あなたは落ち着いて見ていられるから。

今日のまとめ

トランプ大統領が日曜(アイルランド訪問中)、FRBの今週利上げの可能性を問われ「米国は世界一強いのだから、他国の計算式に関係なく、世界一低い金利を払うべきだ」という趣旨を発言。11月の中間選挙を控え、政権にとって低金利は政治的に歓迎したい話
トランプ政権内からもFRBに低金利を求める声は繰り返し出ているが、ホワイトハウス経済顧問はFRBの独立性を尊重するとも説明。トランプは自ら指名したウォーシュ議長本人への直接批判は避け「いい仕事をしている」とも
ウォーシュ率いるFRBは、金曜の熱いコアCPIを受け利上げを迫られる局面。ウォーシュは「インフレ抑制にやるべき仕事がある」とタカ派姿勢。7月は据え置きが多数派だったが、CPI後の市場の利上げ織り込みは9割近くへ。トランプが低金利を期待して指名した議長が、任命者と逆を向く皮肉な構図
FRBは「利上げすれば大統領の怒りを買い、見送れば政治圧力を疑われ信認を損なう」板挟み。中銀の独立性・信認が問われる局面
今週はG7の中銀が相次いで決定(9/16 FRB、9/17 BOE、9/17〜18 日銀)。ECBは9/10に25bp利上げ済み、FRBと日銀で利上げ観測が強い一方、BOEとカナダは足元で据え置き。G7が一斉利上げしているわけではないが、世界的に「インフレ再燃への警戒」が再び強まっている
日銀は今週1.25%への利上げが有力(約31年ぶり水準)。賃金上昇・基調物価に加え、円安やイラン戦争のエネルギー高も後押し。利上げなら住宅ローン(特に変動金利)にじわり波及。日米が同週に動けば為替が振れやすいが「日銀利上げ＝円高」と単純ではない
教訓:今週は世界の金利が動く節目。9/16 FRB・17 BOE・17〜18日銀に注目。政治 vs 中央銀行の構図は、遠い政治劇ではなく通貨の信用力の話

世界がどう動こうと、自分の足元だけは整える。それだけ。

Everyone brought inflation data. Trump brought a demand.

📖 関連記事 →

※本記事はBloomberg、CNBC、Fortune、Reuters、The Japan Times、swissinfo、Vantage Markets等の公開情報をもとに構成しています。金利・為替・利上げ確率などの数値・見通しは報道時点のものであり、確定ではありません。各中央銀行の決定内容・日程は変更される場合があります。投資判断はご自身の責任で。